それでもNasdaqと半導体は強かった。
ここに、この日の相場の本質があります。市場はリスクを取り直しましたが、何でも買ったわけではありません。半導体を中心に、AIインフラの中でも資金が残る銘柄と、そうでない銘柄の差がさらに広がりました。

かつては銅やレアメタルを土台にした素材会社として知られた同社が、なぜいま光通信材料にこれだけの資金を集中させるのか。その問いの答えは、AIデータセンターの内側で静かに起きている「配線の主役交代」にある。

ただし、この反応を中期的な悪材料だけで片づけると、6月17日の相場を読み違える可能性があります。Fedは中央銀行の独立性とインフレ抑制を優先する姿勢を明確にしました。短期には金利上昇で株価の重しですが、長期的にはインフレ抑制への信認につながり得ます。

本編では、強気判断維持の根拠、どこまでの押しなら受け入れられるのか、そして何が崩れたら再び判断を下げるべきかを整理します。

この「製造材料」という極めて重要な領域において、いま急速に存在感を高め、AI半導体サプライチェーンの要衝へと躍り出ている企業がある。それが関東電化工業（4047）だ。

しかし、6月15日の値動きは違いました。
10年利回りは、米国とイランをめぐる報道を受けていったん低下しましたが、その後は反発しました。引けでは前日比の低下幅は小さく、金利だけを見れば高デュレーション株（※）を積極的に買い上げる環境には見えませんでした。

非上場企業だから当然だ。しかし、この会社の評価額が9,650億ドルに達し、年率売上が470億ドルを超えた今、「買えないから関係ない」で済ます投資家は、おそらく重要な何かを見落としている。

S&P500先物・日足

ただ、運用としてはかなり難しい週でした。
私は週の途中、短期的な押し目のほぼボトムでポジションを約10％落としました。その後、多少は買い付けましたが、戻した量は限定的でした。結果だけを見れば、リスクを落とした直後に相場が反発し、十分には乗り直せなかったことになります。

SPCX上場は、まずは成功に終わったと見ています。イランも合意に前向きな姿勢を示し、原油は下落しました。VIX（※）もSKEW（※）も大きく低下し、短期的には「最悪シナリオを織り込みすぎていた分」を戻す動きが出ました。

アルミ電解コンデンサ用リード端子。光アイソレータ。光フィルタ。ファラデー回転子。高純度石英ガラス。単結晶PLZTウエハ。

ただし、この日を単純に「地政学リスクが消えたから買われた」と見ると、少し粗いと思います。
朝方に発表されたPPIは、むしろ市場にとって軽い数字ではありませんでした。イラン側は進展を否定しています。原油も、地政学リスクが完全に消えたと言えるほど落ち着いたわけではありません。

原油は上昇しましたが、直近の高値圏を大きく突き抜けたわけではありません。10年利回りも反発しましたが、8日の水準を明確に超えたわけではありません。CPI（※）も、コア部分は落ち着いた内容でした。
それでもAIインフラ株は大きく売られた。

ところが、通常取引が始まると様子が変わりました。
9時45分頃をピークに、AIインフラ関連の一角から売りが広がり、NQは一気に下げました。しかも、10年利回りが低下していたにもかかわらず、AI株は買い直されませんでした。

あの分厚い端末。落としても壊れなさそうな安心感。スマホ以前の世界で、ポケットの中に入っていた小さな通信機。長いあいだ、ぼくの中のノキアはそこで止まっていた。懐かしい会社。携帯電話で一時代を作り、その後はスマホの波に飲まれた会社。そういう記憶に、勝手にしまい込んでいた。

それでも、市場は崩れませんでした。
この日の手がかりは、指数そのものではありません。金利が下がらないのに恐怖が後退したこと。AIインフラのなかで、売られる銘柄と残る銘柄が分かれたこと。そして、前週末の急落を受けてアジア市場が大きく揺れるなか、ソウルからAIインフラをめぐる重要な発言と提携が出たことです。

本文では、MU、SNDK、STX、NQ先物、SpaceX IPO、そして6月メジャーSQまでの需給をつなげて、今週の実戦的な見方を整理する。

S&P500先物・日足

S&P500は-2.64%、Nasdaq Compositeは-4.18%、Russell 2000は-3.47%。QQQは-4.80%、SMHは-9.22%。NVDAは-6.20%、AMDは-10.86%、MUは-13.25%、AVGOは-7.92%、MRVLは-16.74%。前日はAIインフラ内で買われる銘柄が残っていたが、本日はその受け皿もほぼ消えた。

S&P500は-2.64%、Nasdaq Compositeは-4.18%、Russell 2000は-3.47%。QQQは-4.80%、SMHは-9.22%。NVDAは-6.20%、AMDは-10.86%、MUは-13.25%、AVGOは-7.92%、MRVLは-16.74%。前日はAIインフラ内で買われる銘柄が残っていたが、本日はその受け皿もほぼ消えた。

でも、MARUWA（ティッカー：5344）を見ていると、少し違う場所に目が行く。

ただし、これを相場転換の初日と読むには、重要な反証がある。NVDAは+1.82%、TSMは+1.88%、MRVLは+4.90%。GOOGLは+3.68%、AMZNは+1.51%、ORCLは+2.61%。さらに金融、ヘルスケア、産業、小型株が強く、S&P500は+0.41%、Dowは+1.73%、Russell 2000は+1.45%で終えた。

6月4日の米国株は、表面だけ見ると「半導体の一角が大きく売られた日」である。AVGOは-12.59%、MUは-7.74%、AMDは-3.56%、ARMは-4.47%。Nasdaq Compositeは-0.09%、QQQは-0.48%、SMHは-1.63%で、AIインフラ周辺の重さは明確だった。

ただし、中身は単純なAI売りではない。
NVDAは-3.62%、MSFTは-3.17%、AMZNは-2.53%、AAPLは-1.57%と大型テックは重かった。
一方で、METAは+4.24%、AMDは+4.02%、SMHは+0.90%。半導体装置ではASML、LRCX、AMAT、KLAC、TERがそろって上昇した。市場はAIを売ったのではなく、混み合った主役と、次の能力増強を担う銘柄を分けた。

画面の端で、妙な銘柄が動いていた。